Las razones financieras de rentabilidad son aquellas que permiten evaluar las utilidades de la empresa respecto a las ventas, los activos o la inversión de los propietarios.
RENTABILIDAD
Cualidad de un negocio de proporcionar un rendimiento
atractivo, es decir la ganancia o utilidad que produce una inversión.
RAZONES
DE RENTABILIDAD
Generalmente son empleadas las siguientes:
MARGEN
DE UTILIDAD BRUTA
Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después
de que la empresa pagó sus bienes. Cuanto más alto es el margen de utilidad
bruta, mejor (ya que es menor el costo relativo de la mercancía vendida). El
margen de utilidad bruta se calcula de la siguiente manera:
Margen
de utilidad bruta = (Ventas – Costo Costo de los bienes vendidos) / Ventas
Margen de utilidad bruta = Utilidad bruta / Ventas
MARGEN
DE UTILIDAD OPERATIVA
Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después
de que se dedujeron todos los costos y gastos, excluyendo los intereses,
impuestos y dividendos de acciones preferentes. Representa las “utilidades
puras” ganadas por cada dólar de venta. La utilidad operativa es “pura” porque
mide solo la utilidad ganada en las operaciones e ignora los intereses, los
impuestos y los dividendos de acciones preferentes. Es preferible un margen de
utilidad operativa alto. El margen de utilidad operativa se calcula de la
siguiente manera:
Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa
/ Ventas
MARGEN
DE UTILIDAD NETA
Éste es el “resultado final” de las operaciones. El margen de
utilidad neta indica la tasa de utilidad obtenida de las ventas y de otros
ingresos. El margen de utilidad neta considera las utilidades como un
porcentaje de las ventas (y de otros ingresos). Debido a que varía con los
costos, también revela el tipo de control que la administración tiene sobre la
estructura de costos de la empresa.
Se calcula de la manera siguiente:
Margen de utilidad neta = Utilidad neta después de impuestos
/ Ventas Totales
RENDIMIENTO
SOBRE LOS ACTIVOS, ROA
El rendimiento sobre los activos (ROA, return on assets)
considera la cantidad de recursos necesarios para respaldar las operaciones. El
rendimiento sobre los activos revela la eficacia de la administración para
generar utilidades a partir de los activos que tiene disponibles y es, quizá,
la medida de rendimiento individual más importante.
El ROA se calcula de la manera siguiente:
ROA = Utilidad neta después de impuestos / Activos totales
Para aprovechar al máximo el ROMA debemos dividirlo
en las partes que lo componen. El ROA está integrado por dos componentes
clave: el margen de utilidad neta de la empresa y su rotación de activos
totales.
ROA = Margen de utilidad neta x Rotación de los activos
totales
La rotación de activos totales indica qué tan eficientemente
se usan los activos para respaldar las ventas. Se calcula de la manera
siguiente:
Rotación de activos totales = Ventas anuales / Total de
activos
Entonces se tiene que:
ROA = (Utilidad neta después de impuestos
/ Ventas Totales) x (Ventas anuales / Total de activos)
RENDIMIENTO
SOBRE EL CAPITAL, ROE
Una medida del rendimiento general de la empresa, el
rendimiento sobre el capital (ROE, return on equity), es vigilado muy de cerca
por los inversionistas debido a su relación directa con las utilidades, el
crecimiento y los dividendos de la empresa. El rendimiento sobre el capital, o
rendimiento sobre la inversión (ROI, return on investment) como le llaman en
ocasiones, mide el rendimiento para los accionistas de la empresa al relacionar
las utilidades con el capital de los accionistas:
ROE = Utilidad neta después de impuestos / Capital de los
accionistas
Del mismo modo que el ROA, la medida de rendimiento sobre el
capital (ROE) puede dividirse en las partes que lo componen. En realidad, el
ROE no es nada más que una extensión del ROA. Introduce las decisiones de
financiamiento de la empresa en el análisis del rendimiento, es decir, la
medida ampliada del ROE indica el grado en que el apalancamiento financiero (o
“utilización lucrativa del capital en préstamo”) puede aumentar el rendimiento
para los accionistas. El uso de deuda en la estructura de capital significa, de
hecho, que el ROE siempre será mayor que el ROA. La pregunta es qué tanto. En
vez de usar la versión abreviada del ROE, es decir, la ecuación anterior,
podemos calcular el ROE de la manera siguiente:
ROE = ROA x Multiplicador de capital
Donde el multiplicador de capital es:
Multiplicador de capital = Activos totales / Total del
capital de los accionistas
UTILIDADES
O GANANCIAS POR ACCIÓN, UPA O GPA
En general, las ganancias por acción (GPA) de la empresa son
importantes para los accionistas actuales o futuros, y para la administración.
Como mencionamos anteriormente, las GPA representan el monto en dólares
obtenido durante el periodo para cada acción común en circulación. Las
ganancias por acción se calculan de la siguiente manera:
Ganancias por acción = Ganancias disponibles para los
accionistas comunes / Número de acciones comunes en circulación
ANÁLISIS
DUPONT
El sistema DuPont de análisis
financiero conjunta las razones y proporciones de actividad con las de
rendimiento sobre ventas, dando como resultado la forma en que ambas
interactúan para determinar el rendimiento de los activos. Este método también
es conocido como Rendimiento sobre Activos Totales y mide la eficiencia de la
empresa en el aprovechamiento de los recursos involucrados en ella.
Una parte del sistema desarrolla la rotación de activos, mos
trando la suma de los activos circulantes, adicionados a los activos fijos,
dando el total de activos de una empresa. Este total invertido dividido por las
ventas, da como resultado la rotación de la inversión total. Es equivalente a
la rotación del Activo Total respecto de las Ventas.
La otra parte del sistema muestra la utilidad sobre ventas
después de impuestos. Las utilidades netas divididas entre las ventas, es el
margen de utilidad sobre las ventas. Cuando la rota ción de los activos se
multiplica por el rendimiento de las ventas, da como resultado el rendimiento
sobre la inversión (ROI).
Matemáticamente
se muestra:
ROI
= Ventas Netas / Inversión Total x Utilidad Neta / Ventas Netas
Representación gráfica del
sistema DuPont de análisis financiero. Fuente: Levy, p.104.
Al sistema DuPont se le puede incorporar el apalancamiento de
la empresa, lo cual se expresa de la siguiente forma:
ROI / [ % de activos financiados por capital propio X (1 – %
de endeudamiento) ] = Tasa de Rendimiento del capital propio
Esta fórmula es útil para mostrar cómo la palanca financiera
puede ser usada para incrementar la tasa de rendimiento del capital propio.
Pero utilizar una mayor palanca financiera sin límite para incrementar el
rendimiento de la inversión propia, puede ser terriblemente riesgoso como
resultado de un excesivo endeudamiento, elevación del costo financiero y la
posible falta de capacidad de pago.
A través de la siguiente video-lección, del
profesor Gerardo Yañez, podrás aprender qué es y cómo funciona el modelo del
sistema DuPont de análisis financiero para medir la rentabilidad de la empresa
y como herramienta de dirección.
En
la siguiente video-lección el profesor Sotero Amador Fernández, del CEF,
explica las razones financieras de rentabilidad, cómo se calculan e interpretan.
